Ces derniers jours, les salles de marché ont été sensibles à la dégradation de l’agenda géopolitique et aux anticipations de taux. Mardi, l’or a enregistré sa plus forte baisse en trois semaines. Les prix élevés du pétrole ajoutent à la pression : le marché intègre des anticipations d’inflation plus élevée et réévalue la manière dont le conflit au Moyen-Orient pourrait influencer la politique monétaire.

À 07h46 GMT, le prix spot de l’or reculait de 1,1 % à 4 628 $ l’once, son plus bas niveau depuis le 7 avril. Les contrats à terme sur l’or pour livraison en juin aux États-Unis perdaient eux aussi 1,1 % à 4 642,90 $.

C’est un signal important pour les traders : l’or profite généralement d’une prime géopolitique en hausse et d’un dollar faible, mais cette fois les facteurs liés à la perspective de taux inchangés ou plus restrictifs l’emportent sur ces soutiens.

Le président Trump et ses conseillers à la sécurité nationale n’ont pas soutenu une proposition iranienne liée à la réouverture du détroit d’Hormuz. Selon le Wall Street Journal, cette initiative aurait pu retarder les discussions sur le programme nucléaire iranien, mais la Maison-Blanche l’a rejetée. Une réponse est attendue prochainement.

Quelle était cette proposition ? Axios avait précédemment rapporté que l’Iran était prêt à rouvrir le détroit d’Hormuz, à condition que Washington lève le blocus visant les navires à destination et en provenance des ports iraniens. En raison du conflit, le transit quotidien par cette voie stratégique est tombé quasiment à zéro, ce qui pénalise les flux de pétrole brut, de gaz naturel et de produits raffinés — et contribue à faire grimper les prix du pétrole depuis mardi.

Mark Loeffert, trader chez Heraeus Precious Metals, a écrit dans une note de recherche qu’une prolongation indéfinie du cessez-le-feu alors que le blocus d’Hormuz demeure en place « renforce l’incertitude sur le marché ». Son scénario laisse entendre qu’un mélange de stagnation économique et de hausse des prix pourrait, avec le temps, créer les conditions d’un rallye haussier de long terme sur l’or.

Dans le même temps, la dynamique actuelle met en lumière l’autre versant de la situation : les tensions géopolitiques ont accru les risques pesant sur l’offre d’énergie, nourrissant les craintes d’inflation et augmentant la probabilité que les banques centrales maintiennent leurs taux inchangés, voire les relèvent. En conséquence, les actifs sans rendement en pâtissent — l’or a perdu environ 12 % depuis le début du conflit à la fin février.

Edward Meir de Marex a noté : « Si un accord — ou même un accord intérimaire — est conclu entre les États-Unis et l’Iran, le dollar s’affaiblirait probablement, ce qui pourrait soutenir l’or. »

À l’inverse, la hausse des prix du pétrole peut accélérer l’inflation en augmentant les coûts de transport et de production, accroissant ainsi la probabilité de relèvements de taux d’intérêt. Bien que l’or soit souvent considéré comme une couverture contre l’inflation, des taux plus élevés rendent les placements portant intérêt plus attractifs et réduisent la demande pour ce métal qui ne génère pas de rendement.

Cette semaine, le principal moteur du marché sera constitué par les décisions des banques centrales. Les intervenants de marché s’attendent à ce que la Fed laisse ses taux inchangés mercredi, à l’issue de sa réunion de deux jours.

Une attention particulière se porte également sur d’autres banques centrales :

1. La Bank of Japan a maintenu mardi son taux directeur inchangé à 0,75 %, mais les votes dissidents signalent une forte probabilité de hausse en juin et reflètent les craintes liées aux pressions inflationnistes issues du conflit au Moyen-Orient.
2. Les décisions de la European Central Bank, de la Bank of England et de la Bank of Canada sont également attendues.

Pour les traders, la situation résulte d’un mélange de deux forces opposées : le risque géopolitique et la possible faiblesse du dollar pourraient soutenir l’or à moyen terme, mais à court terme, les anticipations d’inflation et de taux dominent et rendent les métaux sans rendement moins attractifs.