ในขณะที่ค่าเงินยูโรแกว่งตัวท่ามกลางตลาดน้ำมันและตลาดหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้น กระแสเงินทุนกลับชี้ทิศทางที่ชัดเจนให้กับคู่เงิน EUR/USD ตลาดหุ้นยุโรปกำลังถูกตลาดหุ้นสหรัฐฯ แซงหน้าอย่างเด็ดขาด หาก ECB ไม่ดำเนินการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอีกสองถึงสามครั้งในปี 2026 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในยุโรปอาจร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ความน่าดึงดูดลดลงและเร่งให้เกิดการไหลออกของเงินทุน

ตลาดหุ้นยุโรปเปิดฉากปี 2026 ด้วยภาพรวมที่เป็นบวก การประเมินมูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับต่ำ แนวโน้มการเร่งตัวของการเติบโตในยูโรโซน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของ Donald Trump และการเทขายหุ้นกลุ่ม AI ในสหรัฐฯ ล้วนช่วยให้ยุโรปมีเรื่องราวเชิงเปรียบเทียบที่โดดเด่นกว่าเมื่อเทียบกับดัชนีในสหรัฐฯ

ผลตอบแทนของดัชนีหุ้นสหรัฐฯ และยุโรป

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้พลิกสถานการณ์ดังกล่าว แทนที่เศรษฐกิจยุโรปจะเร่งตัวขึ้น ตอนนี้กลับดูเหมือนกำลังต่อสู้เพื่อความอยู่รอด ความเสี่ยงที่วิกฤตพลังงานแบบเมื่อสี่ปีก่อนจะหวนกลับมาเริ่มปรากฏชัด ยิ่งช่องแคบ Hormuz ถูกปิดนานเท่าใด ความเสี่ยงก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ขณะที่ข้อเสนอของสหรัฐฯ และอิหร่านในการเปิดเส้นทางน้ำมันสายสำคัญกลับยังคงไม่อาจยอมรับร่วมกันได้

ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้ายังคาดการณ์ว่า ECB จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2026 และยังมีความเป็นไปได้ที่ไม่เป็นศูนย์สำหรับการขึ้นครั้งที่สาม ความน่าจะเป็นดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของคาดการณ์เงินเฟ้อของผู้บริโภคในยูโรโซนในช่วง 12 เดือนข้างหน้า (จาก 2.5% เป็น 4%) ในช่วงสามปี (จาก 2.5% เป็น 3%) และในช่วงห้าปี (จาก 2.3% เป็น 2.4%)

ทิศทางของคาดการณ์เงินเฟ้อในยูโรโซน

จากฉันทามติของ Bloomberg คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB เพียงหนึ่งครั้งในปี 2026 — ในเดือนมิถุนายน — และคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะกลับลงมาเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 2% ในปีหน้าตามภาวะเศรษฐกิจของกลุ่มยูโรโซนที่ชะลอตัวลง หากตลาดฟิวเจอร์สประเมินผิด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอาจปรับตัวลง และความน่าดึงดูดของผลตอบแทนดังกล่าวก็จะลดลง ส่งผลให้เกิดกระแสเงินทุนไหลออกจากยุโรปไปยังสหรัฐฯ และกดดันให้ค่าเงิน EUR/USD อ่อนตัวลง

ดังนั้น ในที่สุดแล้วภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอย่อมต้องสะท้อนออกมาในค่าเงิน อย่างไรก็ดี ขณะนี้นักลงทุนยังคงหวังว่าจะสามารถยุติความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ในเวลาไม่นาน และยินดีขายเงินดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ขณะที่ดัชนีหุ้นสหรัฐยังคงทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง แรงขับเคลื่อนเหล่านี้ได้ช่วยจำกัดการอ่อนค่าของคู่เงิน EUR/USD ไว้จนถึงตอนนี้

ในทางกลับกัน หากช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดเป็นเวลานาน ราคาน้ำมันมีแนวโน้มที่จะพุ่งสูงขึ้นอีก ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว สกุลเงินของประเทศผู้ส่งออกพลังงานสุทธิมักจะแข็งค่าขึ้น และดอลลาร์สหรัฐเองก็ไม่น่าจะเป็นข้อยกเว้น

ในเชิงเทคนิค EUR/USD ไม่สามารถขึ้นไปทดสอบแนวต้านบริเวณเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สีเขียวบนกราฟรายวันได้ และดีดกลับลงมาสู่ระดับมูลค่ายุติธรรมราว 1.169 การหลุดลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวอย่างชัดเจนจะเพิ่มความเป็นไปได้ของการปรับตัวลงต่อ และเป็นเหตุผลรองรับการเปิดสถานะขายยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ